Au-delà des obligations : construire des portefeuilles de revenus fixes avec du crédit structuré, des actifs indexés sur l’inflation et de la dette tokenisée
L’investissement obligataire en 2025 a largement évolué au-delà des obligations d’État et d’entreprises traditionnelles. Bien que les allocations obligataires de base conservent leur place, les investisseurs intermédiaires et avancés diversifient de plus en plus leur exposition aux revenus fixes à l’aide d’outils offrant davantage de résilience, de flexibilité et de rendement dans un environnement macroéconomique changeant.
Chacun offre des avantages et des risques distincts — et chacun peut jouer un rôle spécifique dans la conception d’un portefeuille en fonction de votre horizon de temps, de vos objectifs de revenus et de votre tolérance au risque.
Le changement de stratégie obligataire : pourquoi il ne s’agit plus seulement des obligations
Quand on parle d’obligation investissement, on pense souvent aux bons du Trésor ou aux obligations d’entreprises solides. Ces instruments restent essentiels, mais en 2025 ils ne suffisent plus à eux seuls. La volatilité des taux rend les obligations longues difficiles à gérer, le crédit d’entreprise peut souffrir en période de tension, et l’inflation réduit le rendement réel des obligations classiques.
- Les obligations de longue durée sont très sensibles à la volatilité des taux.
- La dette des entreprises peut sous-performer en période de stress de crédit.
- Les obligations nominales sont exposées à l’érosion des rendements réels par l’inflation.
C’est pourquoi de nombreux investisseurs en 2025 construisent des portefeuilles obligataires multicouches, combinant des obligations traditionnelles avec de nouveaux outils qui offrent une protection contre l’inflation, un renforcement du crédit et des innovations en matière de liquidité.
1. Crédit structuré : amélioration du rendement avec profils de risque définis
Le crédit structuré désigne des instruments de dette créés en regroupant divers prêts (hypothèques, crédits automobiles, dettes d’entreprises) et en les divisant en couches de risque et de rendement, appelées tranches.
Les produits structurés les plus courants comprennent :
- Les Collateralized Loan Obligations (CLOs)
- Les Asset-Backed Securities (ABS)
- Les Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS)
Ces instruments offrent des rendements supérieurs à ceux des obligations d’entreprises de notation comparable, car ils comportent plusieurs couches de remboursement — et les investisseurs peuvent choisir leur niveau de risque en conséquence.
Pourquoi c’est important en 2025
Le crédit structuré a gagné en popularité grâce à :
- Une demande croissante pour des actifs à taux variable, surtout dans un environnement de taux élevés
- Des innovations en matière de transparence des données et de modélisation du risque
- Une utilisation accrue par les investisseurs institutionnels et fortunés pour générer des revenus
À retenir : le crédit structuré permet de construire des combinaisons ciblées risque/rendement. Par exemple, associer des tranches senior à des obligations traditionnelles peut créer un noyau de revenus stables, tandis que les couches mezzanine peuvent renforcer le potentiel de rendement si elles sont gérées prudemment.
2. Actifs indexés sur l’inflation : protéger les rendements réels
Avec une inflation plus persistante que prévu en 2024 et 2025, la protection contre l’inflation reste une priorité. Les obligations nominales standard peuvent offrir 4–6% de rendement, mais si l’inflation atteint 3%, le rendement réel est réduit de moitié.
Les actifs indexés sur l’inflation répondent directement à ce risque. Les plus courants incluent :
- Les Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) (États-Unis)
- Les Linkers (gilts indexés britanniques, obligations indexées de la zone euro)
- La dette d’infrastructures liée à des flux de trésorerie ajustés à l’inflation
- Les produits adossés à des actifs réels, comme les REITs avec clauses d’indexation
Comment fonctionnent les TIPS
Les TIPS versent un taux d’intérêt fixe, mais le principal est ajusté en fonction de l’inflation. Si l’IPC augmente, le montant des intérêts perçus augmente en valeur nominale — ce qui aide à préserver le pouvoir d’achat.
Exemple : Une obligation TIPS de 10 000 $ avec un coupon de 1% et une hausse de l’IPC de 3% ajusterait le principal à 10 300 $, et les intérêts seraient calculés sur ce montant supérieur.
Les obligations indexées sur l’inflation sont un diversificateur clé dans les portefeuilles obligataires de 2025. Elles conviennent à ceux qui recherchent des revenus prévisibles en termes réels, surtout pour la retraite ou les objectifs de long terme.
3. Dette tokenisée : la nouvelle frontière des revenus fixes
La tokenisation transforme l’accès à des instruments de revenu fixe auparavant illiquides ou restreints. La dette tokenisée désigne des obligations d’entreprises, bons du Trésor ou titres adossés à des actifs émis et négociés via l’infrastructure blockchain.
En 2025, la dette tokenisée s’est développée et comprend :
- Des Treasuries américains tokenisés (proposés par des plateformes comme Ondo Finance et Franklin Templeton)
- Des offres fractionnées de dettes d’entreprises (sur des plateformes DéFi réglementées)
- L’accès au crédit privé via des pools tokenisés (adossés à des prêts réels)
Ces produits sont souvent conformes aux régulations, utilisent des stablecoins ou rails fiat pour le règlement, et se négocient sur des blockchains permissionnées ou des plateformes Web3 intégrées.
Les obligations traditionnelles exigent généralement un investissement minimum d’au moins 1 000 $, ce qui limite l’accès aux particuliers. Les obligations tokenisées, en revanche, permettent un accès fractionné, avec des tickets d’entrée compris entre 10 et 100 $, ce qui ouvre l’investissement à un public beaucoup plus large.
En termes de liquidité, les obligations classiques restent limitées, surtout dans le cas de la dette privée, où les échanges sont rares et peu flexibles. Les versions tokenisées offrent une toute autre dynamique, puisque leur négociation peut se faire 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 directement sur la blockchain.
Le délai de règlement constitue également une différence majeure. Alors que les obligations traditionnelles fonctionnent souvent sur un cycle T+2 ou plus, les obligations tokenisées peuvent être réglées de manière instantanée ou quasi instantanée grâce à l’automatisation des smart contracts.
Risques et considérations
- La clarté réglementaire évolue encore selon les juridictions.
- Risques liés aux contreparties et aux smart contracts.
- Les plateformes doivent être soigneusement vérifiées pour leur conformité et leur solvabilité.
À retenir : la dette tokenisée est une innovation passionnante pour ceux qui recherchent accessibilité, efficacité et diversification — mais elle doit être abordée avec diligence et en complément des placements traditionnels, pas en substitution totale.
Conception de portefeuille : comment combiner ces couches de revenus fixes
Pour construire un portefeuille obligataire moderne en 2025, pensez en couches :
- Base : obligations d’État de haute qualité, TIPS ou Treasuries tokenisés stables
- Couche rendement : crédit structuré (tranches senior et mezzanine), obligations d’entreprises
- Couche alpha/alternative : crédit privé tokenisé, actifs d’infrastructure indexés sur l’inflation
Exemple d’allocation pour un investisseur équilibré :
- 40% TIPS et obligations souveraines (stabilité + protection contre l’inflation)
- 35% crédit structuré (tranches diversifiées pour les revenus)
- 15% produits de dette tokenisée (liquides, fractionnés, rendement élevé)
- 10% liquidités ou équivalents (flexibilité et positions tactiques)
Conclusion
L’investissement obligataire en 2025 ne se résume pas à choisir entre Treasuries de courte ou longue durée. Il s’agit de superposer les risques, d’accéder à de nouveaux marchés et de protéger les rendements réels.
- Le crédit structuré offre un potentiel de rendement personnalisable.
- Les actifs indexés sur l’inflation préservent le pouvoir d’achat.
- La dette tokenisée ouvre la voie à un écosystème obligataire plus liquide et inclusif.
Que vous construisez un portefeuille de retraite, rééquilibriez après une hausse des actions ou cherchiez un revenu passif, ces outils vous permettent d’aller au-delà de l’ancien modèle 60/40 — et de bâtir un portefeuille plus moderne et résilient.
